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    王雅媛

    金融界博客

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    细节上有破绽-東方日報20140505

      [2014-05-05 10:57:03] 

    三家运营商合资成立基站公司消息一出,中国通信(552)股价亦跟随大涨,很多人都搞不清楚中国通信升的原因。笔者看了多份评论,得出的结论是市场第一反应可能是联想到成立基站公司一事会否跟中国通信有关联。

     

    市场的直觉想法是有其逻辑可循,一是中国通信的三大股东分别是三大运营商,架构上符合基站公司的股东结构。二是消息刚出时,市场把基站公司理解为中国唯一持有基站的机构,这可能涉及三大运营商原本基站的资产注入,加上基站建设是资本投入大的业务,以有能力融资的上市平台来进行是合理的猜测。

     

    不过随着投资者有更多时间考虑清楚,大家就发现以上猜测是存在几项细节上的不确定性的,而投资者态度亦见谨慎,中国通信股价出现获利回吐。

     

    第一,中国通信现股东结构跟预期中的基站公司股东结构有重大出入。前者大股东为中国电信(728)(51.39%),之后才是中国移动(941)(8.78%)及中国联通(762)(3.41%)。但中国移动现拥有中国近六成的基站,市场预期中国移动才是基站公司的大股东。两者的股东结构不相符。

     

    第二,中国通信现市值跟未来基站公司价值差距太大。中国通信现市值为260亿港元,仅中国移动就规划在今年年底前建设50万个4G基站,每个基站的成本平均约100万元,这里已经是上千亿资金。更不要说截至13年底,三大运营商拥有达约150万个的基站总数。如果以中国通信达成成立基站公司一事,将涉及非常复杂的集资及资产注入过程,拖慢了整个改革的进程,未必是最理想方案。

     

    第三,基站公司是为了整合三大运营商资源,避免基站重复被建设。这变相是减少了三大运营商在基站上的总资本投入,一旦基站公司的成立跟中国通信是没关系的,更存在伤害了提供电信基建服务的中国通信的可能性。

     

     

    王雅媛为持牌人士,并没有持有以上股票

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